在A股市场，有一家2023年和2024年连续两年亏损的公司，却在2025年三季度同时被瑞银、高盛、摩根士丹利这三家国际顶级投行以及素有“聪明钱”之称的全国社保基金集体重仓买入。
更让人意外的是，这些精明的机构资金在30到36元的成本区间建仓后，股价却一路跌至26元附近，导致它们全部被套牢。
这家公司就是高澜股份（300499）。
它到底是何方神圣，能让这些通常以稳健和长远眼光著称的投资者们，甘愿忍受短期亏损而大举押注？
高澜股份的核心业务是电力电子装置用的纯水冷却设备，说简单点，就是给高功率密度的设备“散热”的专家。 你别小看这个散热技术，在特高压、大型数据中心、储能电站这些领域，高效的散热系统是保证设备安全稳定运行的关键。
截至2025年，高澜股份在亚洲水冷领域市占率排第一。 在特高压直流输电的液冷设备市场，它的占有率超过40%。
展开剩余80%在数据中心液冷市场，占有率大约40%，仅次于行业龙头英维克。
在储能液冷市场，也占据了约15%的份额。 更引人注目的是，它还成功打入了英伟达的供应链，成为其GB300液冷模组的独家供应商，这充分说明了其技术实力获得了国际顶尖客户的认可。
但最让机构投资者心动的，或许是它在可控核聚变这个“终极能源”赛道上的布局。
高澜股份是国内唯一深度参与中科院可控核聚变液冷技术研发的企业。
那个著名的“人造太阳”——全超导托卡马克核聚变实验装置（EAST），其运行过程中产生的巨大热量，就是由高澜股份提供的额定冷却容量达13.12MW的水冷系统来处理的。 能够参与这样的国家重大科技基础设施项目，证明了公司在极端条件热管理技术上的硬实力。
然而，与耀眼的技术背景形成鲜明对比的是公司前两年的业绩表现。 财务数据显示，高澜股份在2023年归母净利润亏损3183万元，到了2024年，亏损额不仅没有收窄，反而扩大到了5032万元。 这种业绩表现足以让大多数普通投资者望而却步。
为什么会出现这种情况？ 核心原因在于研发的持续高强度投入和行业发展的特定阶段。 可控核聚变是典型的技术密集型产业，从实验室走向商业化应用，每一步都需要巨大的资金投入，而且短期内很难看到经济回报。 高澜股份为了保持在液冷散热技术上的领先优势，并参与EAST这类前沿项目的技术攻关，必须不断“烧钱”搞研发。 同时，整个可控核聚变产业目前仍处于研发攻坚和订单培育期，相关企业的营收规模有限，而成本高企，导致财务报表上的亏损成为常态。
转折点出现在2025年。
根据公司2025年第三季度报告，高澜股份已经实现了扭亏为盈，归母净利润达到3423万元，同比增长了293.98%。
这个业绩拐点的信号，可能正是机构资金选择在此时大举进场的一个重要考量。
机构的具体动作是，根据2025年9月30日的前十大流通股东数据，瑞银新进买入241.62万股，成为第三大股东；高盛新进买入174.12万股，成为第四大股东；摩根士丹利新进买入122.64万股，位列第七大股东；全国社保基金六零二组合也新进买入了90.38万股，位列第十大股东。
这几家机构在三季度合计买入超过500万股。
从股价走势看，在2025年8月到9月期间，高澜股份的成交量显著放大，显示出有明显的资金在积极买入，机构的建仓成本区间大致在30元到36元。 但建仓完成后，股价并未如预期般上涨，反而持续下跌，最低跌至26元附近。 这意味着这些在市场上呼风唤雨的大机构，短期内都陷入了浮亏的境地。
机构资金敢于在亏损时布局，并暂时承受股价下跌的压力，背后是强大的政策红利在支撑。 2025年，可控核聚变领域的利好消息不断。 2025年4月，国家审议的《原子能法（草案）》二审稿中，明确增加了“国家鼓励和支持受控热核聚变的科学研究和技术开发”的条款，从法律层面为产业发展提供了保障。
随后，生态环境部发布了针对聚变装置的辐射安全管理通知，填补了监管空白。
在资金支持方面，国家能源局设立了规模达50亿元的核聚变专项基金，重点支持堆本体设备、超导材料等关键环节。 地方层面，例如安徽合肥正在规划建设千亿级的聚变产业集群，并给予相关企业高额专项补贴；同时，市场上还发起了首期规模达50亿元的“核聚变产业发展基金”。 这些密集出台的政策和真金白银的投入，为产业的长期发展铺平了道路，也给长期投资者带来了信心。
高澜股份的现象并非孤例。 在A股的可控核聚变产业链上，多家拥有独特技术的公司都受到了国内外资本的青睐。 例如，哈焊华通作为国内唯一获得“核一级”焊材认证的企业，其产品用于ITER（国际热核聚变实验堆）等重大项目，2025年第二季度获得了高盛、巴克莱等机构的买入。 合锻智能是全球唯一能实现ITER级真空室整体成型的企业，同样吸引了瑞银、高盛的重仓，尽管其2025年前三季度也处于亏损状态。
永鼎股份因为实现了第二代高温超导带材的量产，获得了高盛和社保基金的持仓。
国机通用则因为掌握锂同位素萃取这一聚变燃料关键材料的技术，也被高盛看中。
这些机构的布局思路显示出一种共性：他们并不特别在意企业当期的盈利状况，而是更看重公司在核聚变这条超长赛道上的稀缺性、技术壁垒以及已经获得的实质性订单。 对于像社保基金这样的“国家队”资金，其投资周期往往很长，它们更像是在进行一场基于未来产业趋势的“播种”，耐心等待技术突破和商业化落地带来的收获季节。
扬帆2026
发布于：江西省